炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！
开头：达摩财经
出品｜达摩财经]article_adlist-->
医好意思行业爆发“涎水战”，玻尿酸巨头华熙生物再度成为主角。
5月17日，华熙生物（688363.SH）在官方微信公众号上刊发了一篇名为“认识总在重演，科技历久上前”的著作。
文中称，部分券商发布透明质酸（即“玻尿酸”）与重组胶原卵白的“对比考虑”，伴跟着尔后兴起的透明质酸“逾期论”，严重误导市集。而上述言论的兴起，实质上是一场由“虚夸成本”构建的题材幻象，试图用“传闻逾期”绕开中国产业发展势必面对的进阶历程，不异成本和市集资源聚焦于成本新题材，用“新贵登场”塑造沙土高楼。
这次华熙生物发布的著作中，出现了华泰证券、安信证券、国金证券、西部证券等多家券商所发布的研报。上述券商所发研报的考虑对象，均为港股上市公司巨子生物（2367.HK）。
截图自华熙生物官微
同处医好意思行业，华熙生物与巨子生物的代表产物分裂为玻尿酸和重组胶原卵白，均为具有填充、勾引功能的生物材料。不外，由于玻尿酸更早冲破量产时刻，产能早早得以开释，当今增长速率照旧启动放缓。
近十年间，玻尿酸原料一直在不休降价，平均每年降幅在5%傍边，产能照旧启动实足，而跟着越来越多的玩家参加玻尿酸市集，行业竞争也在不休加重。
与玻尿酸比拟，重组胶原卵白的量产冲破来的更晚一些，行业当今仍处于成历久。据弗若斯特沙利文预测，中国重组胶原卵白市集正以年复合增长率44.93%的速率扩容，到2030年时市集界限瞻望达到2193.8亿元。
一方竞争加重，另一方仍在成长，预期交汇之下，玻尿酸与重组胶原卵白龙头企业的股价也随之变动。华熙生物在2021年时股价曾冲破300元/股，总市值接近1500亿元。摒弃5月19日，华熙生物股价已降至50.60元/股，总市值仅余244亿元，较最高时挥发超1200亿元。
而巨子生物自上市以来股价便捏续上升，当今股价为83.30港元/股，总市值为892亿港元（约合824亿元）。
成本市集焦点轮转
在华熙生物看来，券商研报中时常出现玻尿酸和重组胶原卵白的“对比考虑”，主如若为了在成本市集上营造预期。文中称“2022年启动，跟着成本市集不休追求新的公司题材，重组胶原卵白认识被看似交运地选中了。”
不管这种不雅点是否合理，但从市值上看，玻尿酸认识和重组胶原卵白认识实在在2022年前后出现了轮动。
玻尿酸“三巨头”中，华熙生物与昊海生科均在2019年上市，爱好意思客则在2020年上市。在上市之后，三家公司的股价捏续上升。Wind数据流露，自上市首日至2021年6月30日，昊海生科、华熙生物、爱好意思客的股价涨幅分裂为61.09%、227.35%、319.48%，市盈率（TTM）均在百倍以上。三家公司中市值最高的爱好意思客也被冠以了“医好意思茅”的称呼。
但就在玻尿酸公司风头正盛之时，医好意思行业却照旧出现隐忧。据第一财经2021年5月报谈，彼时医好意思机构照旧启动争夺酬酢流量进口，线上获客成本水长船高。此外，2021年8月，国度市集监管总局发布《医疗好意思容告白王法指南（征求意见稿）》，将对医好意思行业乱象进行打击。
也恰是自2021年7月起，玻尿酸“三巨头”的股价启动全体下行。2021年7月1日至本年5月19日历间，昊海生科、华熙生物、爱好意思客的股价跌幅分裂为68.45%、81.46%、64.76%。
跟着玻尿酸龙头在成本市集上日益千里寂，重组胶原卵白上市公司巨子生物、锦波生物成为医好意思认识中新的“骄子”。两家公司的上市时间相对较晚，其中巨子生物与2022年11月登陆港交所，锦波生物原在新三板挂牌，后于2023年7月在北交所上市。
自上市以来，两家公司股价捏续走高。摒弃5月19日收盘，巨子生物的股价收于83.30港元/股，较其刊行价上升242.8%，总市值为892亿港元（约合824亿元东谈主民币），锦波生物的股价为528.72元/股，较其转板时刊行价上升979%，总市值为468亿元。
与之比拟，同日昊海生科、华熙生物、爱好意思客的总市值分裂为119亿元、244亿元、515亿元，巨子生物的总市值接近三家玻尿酸公司的市值之和。
巨子生物、锦波生物股价大涨，也让两家公司的实控东谈主登顶首富之位。其中，巨子生物实控东谈主范代娣、严建亚配偶以超450亿元的身价，代替隆基绿能创举东谈主李振国配偶成为陕西省首富。而据2025年胡润环球富豪榜，锦波生物实控东谈主杨霞也以115亿元的身价，坐上了山西省女首富之位。
功绩反超
在市值轮动的同期，巨子生物也在功绩上完成了对华熙生物的反超。
华熙生物的黄金年代在2023年前。公开贵寓流露，手脚国内玻尿酸龙头之一，华熙生物在环球玻尿酸原料市蚁合的市占率约在40%傍边。不外，由于行业内竞争者强大，玻尿酸原料业务增长相对渐渐，公司也不得不开发原料除外的新业务以撑捏营收增长，这一新业务即为功能性化妆品。
在华熙生物上市之前，功能性化妆品的营收界限仅占公司总营收的两成露面，但在上市后，公司化妆品业务界限赶紧增长，到了2022年，该业务的营收照旧最初原料业务的4倍。在化妆品业务的指导下，公司的营收由2018年的12.63亿元增长至2022年的63.59亿元，归母净利润也由4.24亿元增长至9.71亿元。
自2023年启动，华熙生物功能性护肤品堕入销售困局，归拢两年收入下滑。这也导致公司自2023年起全体功绩下滑。2024年第四季度以致出现了陌生的单季净亏蚀。
与华熙生物雷同，2024年，昊海生科、爱好意思客的功绩增速也大幅下滑。2025年一季度，两家公司的营收及净利润均堕入负增长。
重组胶原卵白行业两家上市公司的功绩则仍保捏高速增长势头。2022年至2024年时间，巨子生物的交易收入分裂为26.59亿元、38.91亿元、59.81亿元；净利润分裂为11.22亿元、16.02亿元、22.27亿元。
一方增长一方下滑，这也导致在2024年，巨子生物的功绩水平照旧最初了玻尿酸龙头华熙生物。年报流露，2024年，华熙生物的交易收入为53.71亿元，归母净利润为1.74亿元，仅为巨子生物净利润的十二分之一傍边。
•END•爆料投稿｜邮箱：damofinance@163.com
商务配合｜微信：damobd，添加请备注公司及来意
▼
]article_adlist-->
]article_adlist-->
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
包袱裁剪：王若云