©️新博弈
文丨绿海谣
最近一周，国际金价一起大喊大进，献艺“七连涨”行情，成为市场瞩方针焦点。字据各大品牌9月3日最新公开数据，周大福、六福珠宝、潮宏基等品牌足金首饰价钱报1053元/克，周生生报1056元/克。
就在这番火热势头确当口，老铺黄金（6181.HK）通知将上调家具价钱。而不久前发布的2025年中期事迹公告，则为这份信心提供了最有劲的注脚——一份号称“炸裂”的获利单。
财报骄贵，老铺黄金2025年上半年（截止6月30日）营收高达123.5亿元，同比猛增251.0%；期内利润更是达到22.7亿元，同比增长285.8%。在金价单边上行的市场环境中，老铺黄金不仅齐备受益于商品牛市，更凭借其独到的品牌定位和运营成果，结束了利润增速高于收入增速的优质增长，净利率进一步攀升至19.0%。
老铺黄金的这份获利单碰劲印证了其独到的贸易模式并非肤浅地“靠金吃饭”。老铺黄金的委果壁垒在于它跳出了传统黄金行业的逻辑。其他品牌在抢渠谈、拼克重、打价钱战时，它袭取了一条更难的路：用文化叙事和工艺打造品牌溢价，用顶级商圈背书诞生挥霍形象。但这条路还能走多久，将来该走向那边？
重新界说黄金消耗
老铺黄金在本年上半年交出了一份极其亮眼、增长势头刚劲的事迹答卷。真是所关系键财务方针皆结束了200%以上的同比增长，远超行业平均水平。
收入从2024年的35.2亿元飙升至123.54亿元，涨幅达251.0%；毛利从14.55亿元增长到47.05亿元，同比增长223.4%；除税前利润更是从7.8亿元跃升至29.64亿元，增幅高达279.8%。期内利润和非IFRS鼎新净利润也远隔结束了285.8%和290.6%的惊东谈主增长，利润冲破22.7亿元。尽管因金价飞腾毛利率从招股技艺（2023年度约41.0%）略有下滑至38.1%，但净利率反而从17.1%晋升至19.0%。
与招股技艺（2021-2023年）的数据比拟，2025年上半年的事迹结束了数目级的飞跃。半年收入接近2023年全年的4倍，半年利润更是达到2023年全年的近5倍。门店数目从截止2023年底的36家隆重增长到截止2025年6月30日的41家，而同店销售增长200.8%，骄贵出单店效力的爆炸式晋升。
在计策试验方面，招股书中的贪图蓝图在2025年中报里全面落地。渠谈拓展上，不仅新开5家门店且全部位于顶级商圈，线上渠谈收入占比也晋升至13.1%，还在天猫618夺冠；品牌与研发层面，与顶级挥霍牌消耗者重合率高达77.3%，专利和著述权数目大幅加多。
运营成果也获得权臣优化，存货盘活天数从2023年的195天裁减至2025年中期的150天，贸易应收款盘活天数从25天降至12天。尽管为支抓延迟银行借款加多使得金钱欠债率达到43.1%，但仍处于健康水平。
此外，老铺黄金还展现出开阔的成本市场运作才调，IPO募资基本按打算使用结束后，2025年5月又收效完成配售再融资约27亿港元。
老铺黄金的爆发，精确捕捉到了一个真谛的当代症候群——年青东谈主的“黄金错愕症”。曾几何时还在吐槽大金链子村炮的年青东谈主，如今却在酬酢媒体上自嘲“黄金血脉醒觉”，运行认为黄金“真香”。
老铺黄金的机灵之处在于，它读懂了这场立异背后的密码。往时青东谈主不再安闲于传统金饰的婚庆属性，转而追求兼具文化内涵与泛泛捎带性的黄金单品时，老铺黄金用想象给出了复兴。
以花丝嵌入、錾刻等非遗工艺为中枢，老铺黄金累计领有近2000项原创想象和超1300项著述权。岂论是和会花丝嵌入、金胎烧蓝等非遗身手的太阳图腾吊坠，如故问候传统文化的七子葫芦系列，这些家具既保留了传统工艺的精髓，又以当代审好意思重新解构，让黄金不再是锁在保障箱里的传家宝，而是不错搭配牛仔、收支咖啡店的泛泛配饰。
老铺黄金让“买黄金”这件事变得很“酷”。通过严格选址高端市场、与挥霍牌毗邻的策略，它将黄金消耗从“大妈步履”升级为“试吃象征”。它把店鼓胀开在SKP、万象城这类高端市场，而况店铺通常就在爱马仕、卡地亚独揽。
网上以致出现了“老铺女孩”这么的称号。她们买老铺黄金不单是买一件首饰，亦然在抒发我方的审好意思和文化认可。她们乐于在酬酢平台共享我方的搭配心得，酿成了很强的自觉传播。
说到底，老铺黄金最横蛮的场所，是让黄金这个陈旧的品类，委果走进了年青东谈主的糊口，讲出了新的故事。
老铺黄金的“东方珠宝”之路
这份亮眼事迹与年青化破圈的背后，藏着老铺黄金一个反传统的袭取——不作念黄金对冲。就像挥霍市场里，LV的PVC老花包、潮牌的基础款卫衣，从不是靠材质本人溢价，而是靠品牌绚烂与用户认可复古抢购昂扬；老铺黄金的中枢竞争力，也早已跳出“黄金克重”的局限，转向“文化工艺+厚谊价值”的溢价逻辑。
传统黄金品牌如周大福、老凤祥，风气用期货锁成本、靠金融器用对冲存货贬值风险，骨子是围绕“黄金金属价值”作念文章。而老铺黄金86.85亿元的存货径率直出在金价波动中，却能在2023-2025年金价累计飞腾38%的周期里，既享存货当然升值红利，又靠“一口价”模式守护近40%的毛利率。
老铺黄金坚抓这种模式的底气，来自对中枢客群的判断。高净值东谈主群购买黄金的中枢诉求不是“金属保值”，而是“身份象征”，他们更垂青家具的想象稀缺性和文化意旨，对金价短期波动的明锐度较低，再加上老铺黄金通过“热点款逐日限购”“会员专属抢购”等饥饿营销强化稀缺感，进一步弱化了客户对金价的矜恤。
老铺黄金或者有48万诚和会员（至少消耗过一次），主力顾主是居住在一线和新一线城市、收入较高的中后生群体，其77.3%的顾主与爱马仕、卡地亚等挥霍牌用户重合。以北京SKP老铺门店为例（海通证券调研数据），消耗高出50万的黑金卡会员以10%–15%的数目占比，孝敬了约七成的销售额，可见这批高净值顾主的购买力之强。
不外，这种让消耗者兴盛为溢价买单的底气，并非短期客群积攒就能建成。传统挥霍牌依托深厚的历史积淀，构建起开阔的“信任缓冲”，这种机制并非一旦一夕建成。爱马仕的故事始于1837年为马匹制造密致鞍具的工匠精神，其外传的凯莉包与摩纳哥王妃格蕾丝·凯莉的遗闻，不仅是营销话题，更是融入品牌血液的文化绚烂，使得它成为挥霍的代名词。
而被誉为“国王的珠宝商”的卡地亚，其档案中保存着为印度大君、温莎公爵等历史闻东谈主定制珍品的图纸与故事。该品牌1847年创立即成为玛蒂尔德公主的供应商，1904年为遨游前驱山度士打造首款手表，每个里程碑皆让品牌成为历史的参与者而非旁不雅者。这种“历史在场感”恰是老铺黄金需要补足的第一课。
梵克雅宝用一派四叶草诠释了半个多世纪的走时故事，首创东谈主家眷中雅克・雅宝在庭院采摘四叶草赠予职工的遗闻，让走时变得可触摸、可传承；当蒂芙尼蓝出现时婚典现场或酬酢媒体时，无需LOGO就已完制品牌传播；宝格丽的蛇形图腾演绎了一场朝上千年的文化对话，让品牌与“丧胆女性”形象深度绑定，完成从文化绚烂到东谈主格象征的朝上。
这些故事赋予了品牌超越家具本人的光环。因此，即便出现个别问题，消耗者也更容易在一个贯串期间的品牌故事中找到饶恕的原理，肯定问题只是例外而荒谬态。
而老铺黄金的“文化故事”才刚开篇，若思成为“东方卡地亚”，就不可只停留在非遗工艺的上层展示。老铺黄金坐拥花丝嵌入这一“燕京八绝”身手，其历史最早可追念到春秋战国技艺，从那时的错金银工艺中脱胎而来。在明清技艺达到了蓬勃，成为宫廷造办处的中枢身手。但现时品牌仅将其算作工艺卖点，而非叙事干线。事实上，它完全不错让这一段工艺历史成为品牌的“精神梓乡”。
雷同不可淡薄的是，顶级首饰的溢价，一半靠故事，一半靠专科界限的不可替代性。本年3月，路易威登通知，其手表与珠宝艺术总监弗朗西斯卡・阿姆菲泰特罗夫（Francesca Amfitheatrof）发达卸任，这阐发品牌并非全能的通行证。
消耗者对LV的中枢判辨是“耗损糊口面目的创新者”——从老花皮具、旅行箱到时装，故事永恒围绕“旅行、解放、当代创新”伸开，很容易让消耗者认为“这是LV的附属品，不是委果的珠宝”。而买卡地亚的东谈主，是思买珠宝，是以先思到卡地亚。这种心智不单是是品牌光环的无意收尾。
老铺黄金不需要成为 “中国的卡地亚”，而不错成为 “宇宙的老铺黄金”。
不久之前，历峰集团CEO Nicolas Bos曾在最新财报发表时公开示意：“老铺黄金的收效与中国的文化自信深度绑定，该品牌吃到了好多东风”，详情了老铺黄金的计策谈路。
而这份“东风”吹拂的成效，径直体现时了历峰的财报数据上。2025财年第一财季，卡地亚与梵克雅宝母公司历峰集团珠宝板块亚太市场销售疲软，尤其是大中华区销售额同比下滑7%，不竭了上一财年23%的大幅回落。这在一定经由上标明，老铺黄金等原土品牌的崛起，依然运行重塑中国高端消耗市场的形式。
而老铺的贪图走漏不啻于国内市场。本年6月，老铺黄金首家国际门店于新加坡开业，上半年境外收入因此同比增长455.2%。它正尝试将中国的“文化溢价”输出国际，与西方珠宝巨头在其熟谙的环球市场上，伸开一场正靠近话。
下一步，在销售额快速飞腾的同期，老铺黄金也应该慢下来：慢小数打磨工艺圭臬，慢小数千里淀属于我方的品牌故事。它依然迈出了最要津的第一步，接下来要作念的，便是用耐性把 “东方珠宝” 的故事，讲得更久、更透。
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